称为“算力金属”的锡，近期价格攀升引发市场关注。6月2日，沪锡主力合约价格涨超3%，午盘报44.32万元/吨，去年同期价格约为26万元/吨，区间涨幅约七成。
A股市场上，截至6月2日午盘，华锡有色涨停，锡业股份涨9.02%，兴业银锡涨超4%。
供需情况
锡是一种银白色、低熔点的稀有金属。作为电子工业重要原材料，锡主要用于制造焊料、锡化工产品和镀锡板，广泛应用于电子、光伏电池、电动汽车、AI芯片、食品包装及航空航天等领域。
中金公司研报称，缅甸佤邦复产仍需时日，刚果（金）、印尼供应扰动再起，供应紧张态势加剧。一是当前缅甸佤邦复产推进缓慢，全面恢复仍需时日。据海关数据，4月我国自缅甸进口锡矿5678实物吨，环比-22%，约为停产前月均水平的36%。二是4月以来印尼由于出口许可证更新问题导致锡出口显著放缓。据印尼贸易部，4月份印尼精炼锡出口量为2255吨，同/环比-54%/-52%。
中金公司表示，截至5月25日，印尼两大交易所锡成交量2690吨，约为去年月均水平的65%。据ITA数据，2025年全球锡矿供应CR5（行业前5企业市场份额）超过70%，且缅甸、印尼、刚果（金）均为全球锡矿重要供应地，此次占比近7%的Bisie矿外运受阻或进一步加剧全球锡供应紧张。
“目前公司非洲原材料供应正常，影响不是特别大。”锡业股份相关工作人员2日对“V观财报”表示，目前锡的供给比较紧张，没有明显缓解，缅甸方面虽有复产，但仍未达到过去的供给水平。
该工作人员还提到，目前市场看好算力对锡的需求。需求端预期较强情况下，进一步拉升价格，情绪上也会对锡价形成影响。
兴业银锡相关工作人员认为，缅甸将进入雨季，锡的供给端可能会出现扰动，市场可能预期将有短缺。锡是半导体行业的必需品，价格波动不至于影响需求。
国泰君安期货研究所高级分析师刘雨萱表示，印制电路板（Printed Circuit Board，缩写为PCB）是电子元器件的支撑体。通过对单位面积的印制电路板铜锡金属需求进行测算，单位面积印制电路板的锡用量约为222.8克/平方米。
刘雨萱称，综合由AI需求带来的高景气度，以及传统需求受半导体下行周期的影响，估计2026年全球印制电路板增速约在6.69%左右。截至2025年，印制电路板锡需求约为10.41万吨，同比约有8700吨增量。展望2026年，预计印制电路板锡需求约为11.11万吨，同比约有7000吨增量。
中金公司研报认为，AI算力浪潮加速到来，“锡”牛主升浪持续演绎。据测算，2025年全球锡消费结构中，锡焊料占比超60%。据iFinD及Wind数据，3月全球半导体销售额再创新高，同/环比+79%/+12%；4月中国集成电路产量同/环比+33%/+1%。伴随AI服务器、高性能算力芯片、高多层高端PCB板的排产持续放量及AI硬件单位用锡量提升，预计AI浪潮正加速带动锡整体需求迎来系统性提升，测算2025-2030年锡焊料需求复合年均增长率为7%。
量价齐升
锡业股份主营业务为锡、铜、锌、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼。公司根据自身产销量和行业协会公布的相关数据测算，2025年国内市场占有率为53.35%，较2024年上升5.37个百分点，全球市场占有率为27.16%，较2024年上升2.13个百分点，占有全球锡市场最大份额。
截至2025年12月31日，锡业股份各种金属保有资源储量情况：矿石量2.56亿吨，锡金属量61.38万吨、铜金属量114.67万吨、锌金属量357.84万吨、铟4701吨、三氧化钨量7.69万吨、铅金属量9.78万吨、银2453吨。
2026年第一季度，锡业股份营业收入155.52亿元，同比增长59.86%；归属于上市公司股东的净利润8.68亿元，同比增长73.71%。
对业绩变化，锡业股份称，公司主营的锡、铜、锌等金属产品市场价格同比有所上行，有色金属产品产量同比有所提升，推动一季度经营业绩较上年同期实现增长。期内有色金属总产量完成9.41万吨，其中：产品锡2.59万吨、产品铜3.47万吨、产品锌3.36万吨，生产稀贵金属铟锭27吨。
对锡价波动，锡业股份相关工作人员表示，公司主要卖锡锭，对下游终端价格变化不会特别敏感，但如果价格继续上涨，可能下游拿货会有一定畏高情绪。一旦价格在高位企稳，采购情绪又会恢复，基本每次涨价都会有类似的过程。
兴业银锡主要产品有银、锡、锌、铅、铁、铜、锑、金等有色金属及贵金属。截至2025年底，公司旗下各矿采矿许可证范围内，锡金属量39.16万吨。公司子公司银漫矿业以铅锌银矿和铜锡银锌矿蕴藏为主。根据中国有色金属工业协会锡业分会数据，银漫矿业2024年锡金属产量8902吨，为国内排名第二大锡精矿生产商。
2026年第一季度，兴业银锡矿产锡产量786.13吨，去年同期777.33吨，锡矿产营业收入23403.54万元，营收占比10.99%。
华锡有色是国内主要的锡、锑金属生产企业之一，主营业务为有色金属勘探、开采、选矿以及工程监理等业务，主要产品为锡、锌、铅锑、铅、铜精矿和锡、铟等深加工产品，以及通过委外加工的方式生产出锡锭、锑锭、锌锭、铟锭。截至报告期末，铜坑矿、高峰锡矿、佛子冲铅锌矿保有矿石资源量8550.62万吨，保有锡、锑、铟、锌、铅、银、铜等资源金属量429.48万吨。
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